Aprenda como calcular o “valuation” de uma empresa

O brasileiro tem espírito empreendedor. E com a popularidade de programas como “Shark Tank”, em que empreendedores tentam conseguir sócios estratégicos e investimentos para suas empresas, muitas pessoas com certeza se sentem estimuladas a criarem seus negócios, ou a investir em um.

Se você está procurando comprar um negócio ou vender sua startup, você tem que determinar um preço para ele. Existem várias maneiras diferentes de determinar a valorização de uma empresa, incluindo o valor dos ativos, a valorização de negócios semelhantes e o tamanho do fluxo de caixa futuro projetado. Mesmo que você contrate alguém para avaliar a empresa e chegue à avaliação do negócio, é importante entender os métodos que eles usam.

Por que a avaliação (valuation) importa

Calcular o valor de um negócio é essencial se você está comprando ou vendendo, mas essa não é a única razão.

• Se você está procurando financiamento, credores, banqueiros de investimento e capitalistas de risco vão querer saber o valor da empresa.
• Se você está em uma parceria e um parceiro quer sair, você precisa calcular o valor da parte desse parceiro da empresa.
• Em um divórcio, uma avaliação do negócio pode ser necessária para que você possa dividir os bens conjugais de forma equitativa.

A avaliação do valor de uma empresa pode ser controversa. No cenário de parceria, por exemplo, seu parceiro pode querer um valor maior para sua participação do que você acha que sua parte vale a pena. É por isso que métodos de avaliação objetiva são úteis.

Valorização dos Negócios por Preço de Ações

Quando uma empresa é negociada publicamente, é relativamente simples chegar a um valor de mercado usando o preço das ações. Digamos que a empresa tem 500.000 ações negociadas publicamente, e eles estão atualmente vendendo a US $ 20 cada. A esse preço, o valor das ações totais é de US $ 10 milhões.

Esta é a maneira mais simples de definir um preço, mas não é o melhor. O preço das ações é baseado no valor percebido da empresa, que pode não refletir o valor real. O lado subjetivo dos preços das ações é uma das razões pelas quais eles flutuam. Usar o preço das ações apenas para avaliação é arriscado porque:

• Os investidores podem basear o preço das ações no sucesso antecipado de um novo produto em breve. Quando o produto estreia, ele pode não ter sucesso, e as ações despencam.
• Os investidores que compram as ações podem não ter feito uma avaliação séria do negócio.
• Os investidores podem antecipar um crescimento futuro que não acontece.
• Os investidores podem assumir que, como a empresa cresceu no ano passado, ela crescerá tanto no próximo ano. Isso nem sempre acontece.
• O preço das ações pode ser uma resposta a notícias temporárias que não refletem o valor subjacente da empresa.
• Se a empresa não for fortemente negociada, o preço das ações pode não significar muito.

Claro, se sua empresa não é negociada publicamente, e a maioria das pequenas empresas não são, você precisa usar um método diferente para estabelecer o valor da empresa.

Avaliação de uma Empresa por Comparação

Outro método para definir um preço é comparar uma empresa com uma semelhante. Se você está vendendo seu negócio, por exemplo, você pode procurar empresas em sua área geográfica no mesmo setor e extrapolar seu valor a partir do deles.

Uma maneira de adquirir esses “comparativos” é procurar empresas que venderam recentemente e descobrir seu preço de venda. Outra é escolher uma métrica como a relação preço/lucro, se as informações estão disponíveis.

O uso de comparativos tem seus limites, no entanto:

• Você pode não ser capaz de encontrar vendas comparáveis.
• Se os dados de venda não forem recentes, pode não refletir o valor de mercado atual.
• Poucos comparativos são idênticos. Descobrir como ajustar a fórmula para refletir diferenças-chave, como uma empresa com equipamentos antigos ou funcionários mais bem treinados, pode ser complicado.

Avaliação de valor por Valor Patrimonial

Uma alternativa é avaliar a empresa utilizando o método do Valor Patrimonial do negócio, ou seja, calcular o valor de seus ativos tangíveis e intangíveis. São tangíveis pois se pode tocá-los, como imóveis, veículos, máquinas, equipamentos. Aquilo que pode se transformar em recursos financeiros também deve ser considerado. Por exemplo, contas a receber.

Calcule também os passivos, que são as contas a pagar, as dívidas, passivos trabalhistas e tributários. Com isso, você tem em mãos o valor dos ativos e o valor dos passivos. O passo seguinte é pura e simples regra matemática.

Avaliação de fluxo de caixa com desconto

O Fluxo de Caixa Descontado (FDC) é um método muito mais eficaz para estabelecer o valor de uma empresa. A avaliação de uma empresa pela DCF requer mais trituração de números do que avaliação de ativos. No entanto, considerando quanto dinheiro um negócio vai gerar no futuro fornece uma visão muito melhor do valor real da empresa.

A razão para basear a valorização do negócio em dinheiro é que, em última análise, dinheiro é o que os proprietários querem e precisam. Se a renda da sua empresa é fabulosa, mas seu fluxo de caixa é negativo, você não pode pagar as contas, o proprietário ou seus funcionários.

Como calcular FDC

Apesar da relativa padronização dos critérios de avaliação e de sua aceitação no mercado, o Fluxo de Caixa Descontado, a exemplo de qualquer outra metodologia de valoração, não é capaz de eliminar toda a subjetividade do processo de avaliação.

Tanto a taxa de desconto a ser aplicada, como a taxa de crescimento dos fluxos de caixa e o período de projeção, levam em consideração escolhas e preferências do avaliador para cada caso.

– Qual será a taxa livre de risco utilizada?
– Qual será a taxa projetada para o crescimento do faturamento ao longo dos anos?
– Quantos anos terá o período de projeção?

Todas essas questões são avaliadas caso a caso e não há apenas uma resposta correta para cada uma delas.

Como até mesmo pequenos ajustes em algum item podem significar uma diferença de centenas de milhões no resultado em uma negociação de grande porte, entender afundo a metodologia garante uma grande vantagem na negociação.

Vantagens do FDC

A avaliação do FDC tem muitas vantagens como ferramenta para a valorização de uma empresa.

• Não requer comparativos.
• Você pode incorporar suas suposições e expectativas sobre o futuro da empresa em um cálculo FDC.
• Você pode usar o FDC com vários cenários sobre como o futuro se desenrola.
• Embora seja preciso muita matemática, você pode usar o Excel para simplificar um pouco disso.

Desvantagens do FDC

No entanto, o uso da avaliação do FDC tem algumas desvantagens.

• Você usa suposições sobre crescimento futuro e fluxo de caixa. É tentador torná-los excessivamente otimistas.
• Mudar suas suposições pode criar fluxos de caixa futuros radicalmente diferentes.
• Você vai descobrir que o FDC é uma abordagem complexa e que erros possam acontecer.
• Com o Excel, é fácil fazer um cálculo FDC. Fazer um cálculo de FDC preciso, no entanto, requer habilidade e experiência em cima disso.

O Custo de uma Startup

Outro método, embora não amplamente utilizado, é a valorização de uma empresa com base no que custaria para iniciar o mesmo negócio do zero. Se você está pensando na compra de uma indústria, por exemplo, você calcularia o que custaria para comprar o equipamento, alugar o espaço necessário, comprar veículos e contratar uma força de trabalho treinada. Isso lhe dá uma maneira de medir o valor de uma empresa estabelecida.

A desvantagem dessa abordagem é que, como a avaliação baseada em ativos, ela não considera os ganhos futuros da empresa ou o fluxo de caixa.

Valuation pré-investimento

Essa forma de valuation é bastante simples e utilizada apenas – como o nome já diz – para saber o valor da empresa antes de um aporte de investimentos. Basta subtrair o valor adquirido do valor anterior ao investimento. Essa informação é importante apesar de sua simplicidade por permitir separar o preço justo de antes do investimento.

Traga um profissional

Quando é hora de fazer uma avaliação de uma empresa, você pode estar melhor se você não voar sozinho. Mesmo que você seja bom com finanças e planilhas, a avaliação é um conjunto de habilidades especializadas. Um avaliador profissional conhece os multiplicadores certos para usar, os comps recentes, a dinâmica do mercado e como aplicá-los ao seu negócio único.

Igualmente importante, os profissionais são objetivos. Se você está olhando para uma estratégia de saída ou se preparando para comprar sua empresa dos sonhos, a pele que você tem no jogo pode ofuscar seu julgamento. Ter uma avaliação profissional a sangue frio pode afastá-lo de cometer um erro.

Uma avaliação realista também acelera o processo. O avaliador sabe como precificar uma empresa para vender no ambiente atual de mercado.

Escolhendo o Método de Avaliação

Se você está vendendo, você quer usar um método que lhe dá o melhor preço enquanto se mantém realista. Se você está comprando, você quer o preço o mais baixo possível sem o vendedor dizer não. Além disso, não há ciência exata que diga qual alternativa é a certa, então como você decide?

• Pergunte a si mesmo por que você precisa de uma avaliação. Se você está pesando os prós e contras de comprar uma empresa, você precisa saber se a compra é lucrativa. Se você está olhando para fechar suas portas e vender tudo, suas necessidades são diferentes.
• Você é uma empresa de ativos pesados? Se o seu negócio possui um monte de propriedades valiosas, como terras ou patentes importantes, o valor contábil dos ativos pode ser mais do que o fluxo de caixa descontado ou o método de receita de tempos diz que você vale.
• Qual é a norma para sua indústria? Faz sentido que fabricantes com muitos equipamentos façam uma avaliação baseada em ativos. Se você está prestando serviços profissionais e usa quase nenhum equipamento, os ativos são irrelevantes.

Seja o método que escolher, esperamos que você faça sempre excelentes negócios!

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fontes: moneytimes.com.br https://meubiz.com.br/ https://www.suno.com.br/ https://smallbusiness.chron.com/